• 行业高景气度,中国巨石迎来业绩拐点

  • 发布日期:2020-10-30 20:04   来源:未知   阅读:

10月26日晚间,中国巨石(600176.SH)发布三季度业绩报告,从业绩来看基本符合市场预期。

公司2020年前三季度公司实现营收78.8亿元(同比+1.77%),归母净利润12.8亿元(同比-17.38%),扣非归母净利润11.4亿元(同比-21.34%)。直观来看的话,似乎净利润表现一般,其实主要还是由于前期玻纤价格持续下跌以及去年基数较大所致。

单独拆分Q3具体业绩的话,可发现Q3各项数字同比已经转正,环比大幅提升。年初公司管理层预计下半年业绩好于上半年,目前来看是符合预期的。Q3玻纤产品销量53.8万吨,同比+20%,单季度销量创历史新高。Q3销售收入同比+11%,1-9月销售收入实现正增长,收入的增长主要来自于量的贡献。

巨石在9月及10月分别宣布调价7%及10%,目前来看调价的影响并未反映到三季报里,相信Q4的业绩将会充分反应提价效果。从Q3开始,玻纤价格探底回升,玻纤企业均迎来业绩反弹,而巨石Q3库存持续下降,其中风电纱产品供不应求,呈明显反转态势。

表:中国巨石业绩情况 来源:同花顺、格隆汇

公司毛利率为30.7%,同比下滑约7pct,主要还是前期玻纤价格较低导致。公司2020前三季度期间费用率为13.71%,同比下降3.5pct。其中销售费用率下滑最多,主要由于采用了新收入准则,部分销售费用归于营业成本,毛利率下滑较多也与此有关。

表:中国巨石费用率情况 来源:同花顺、格隆汇

从短期需求来看,下半年国内玻纤及制品供应十分紧俏,行业龙头中国巨石与中材科技的库存均处于历史较低水平。其中,风电行业由于国家政策补贴时限将至,厂商目前均处于抢装的局面,因此风电玻纤市场更处于供不应求的状态,也成为近期玻纤厂商不断提价的催化剂之一。

巨石目前市占率行业第一,扩产仍在继续。公司在成都的两条生产线已经分别于今年7月和9月点火,同时在9月底提前启动桐乡基地第三条粗纱线(15万吨)的建设工作,预计明年三季度末三季度初能够实现点火。龙头的扩产将进一步降低成本,市占率将继续提升。

在当前的时点,玻纤行业持续高景气,玻纤价格短期在库存紧张局面下也无降价可能,中国巨石四季度业绩叠加涨价有望进一步提升。